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4887铁算盘资料白小姐:注册会计师考试《财管》知识点:投资组合的风险和报酬

2019-01-17 14:23:09 来源:中公会计 字体: 大小

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第三章 价值评估基础

【考点6】投资组合的风险和报酬

基本观念 投资组合理论认为,若干种证券组成的投资组合,其收益是这些证券收益的加权平均数,但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险,投资组合能降低风险。
证券组合的期望报酬率
【提示】投资组合的期望报酬率与其相关系数无关。
两种证券投资组合的风险衡量 投资组合的标准差:
rab表示两项资产报酬之间的相关系数。
【说明】a、b表示个别资产的比重与标准差的乘积:

A表示投资比重;相关系数r反映收益率之间的变动程度(包括变化方向和变化程度),它介于-1到1之间。
【提示】证券投资组合风险的影响因素为:投资比重、标准差、相关系数。

(1)r=1,表示完全正相关(变化方向相同,变化幅度100%)

标准差为单项资产期望报酬率标准差的加权平均数。
(2)r=0,表示不相关
(3)r=-1,表示完全负相关(变化方向相反,变化幅度100%)

(4)当r小于1,即不完全正相关时:

【提示】相关系数r的正负与协方差的正负相同。
(1)r>0,表明两项资产报酬率呈同向方向变化,组合抵消的风险较少;
(2)r<0,表明两项资产报酬率呈反向方向变化,组合抵消的风险较多。
【结论】
①只要两种证券预期报酬率的相关系数小于1,证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数。
②证券组合的风险与各证券之间报酬率的相关系数有关,相关系数越大,组合风险越大。
③不论投资组合中两项资产之间的相关系数如何,只要投资比例不变,各项资产的期望报酬率不变,则该投资组合的期望报酬率就不变。
④协方差比方差更重要:充分投资组合的风险,只受证券之间协方差的影响,而与各证券本身的方差无关。

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